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一汽上市前“需大動手術” 年內上市幾無可能

時間:2010-07-21 08:19  來源:紹興汽車網

  自2010年7月14日一汽夏利和一汽轎車在公司公告中指出一汽集團進行主業重組改制并將發起設立股份有限公司后,有關一汽集團整體上市情況的猜測就紛至沓來。究竟今年年底一汽集團能否整體上市?在上市方式選擇上,是“借殼” 一汽轎車還是IPO?

  與任何主流產業一樣,一汽集團也面臨著兩個市場——資本市場與產品市場。

  然而,在上海汽車與東風汽車已成功整體上市并獲得資本優勢的時候,有著“共和國長子”之稱的一汽集團卻先行而落后了。

  在商務部網站中記者查閱到一個最新消息:《財富》雜志最新世界500強企業排名 中,東風汽車首次入選即排在中國車企之首,東風、上汽和一汽三家排名分別是182位、223位和258位。據悉,在汽車銷量和銷售額上,一汽集團也被上海汽車后來者居上。

  整體上市需要政策支持

  中國汽車工業咨詢發展公司首席分析師賈新光表示,作為老國企,一汽集團面臨著資產清理以及體制改革等多方面的難題。因此,解決資產清理和內部治理的問題才是關鍵,一汽上市之前“需動大手術”。

  一方面,國家希望一汽集團這樣的老國企能在上市的過程中能夠獲得自主創新以及市場化的經營能力,因此不可能如以前一樣直接拿出資金注資解決一汽的諸多問題。但是在一汽方面,不排除上市之前希望獲得一筆政府啟動資金的可能,畢竟除了政府外,沒有人愿意注入一大筆資金后不參與公司的管理中來。

  招商證券汽車行業分析師汪劉勝在提及一汽集團的資產清理和內部治理時,表示(一汽集團)“這些年一直都在做。”一汽集團的改制問題在2008年的時候基本上就已經完成,國家也有相關資金注入來解決資產清理問題。

  “借殼” 上市還是IPO?

  目前,對于一汽集團整體上市的方式選擇上,有兩種可供選擇:一是IPO,二是“借殼” 一汽轎車吸收合并一汽夏利。

  IPO作為直接融資的平臺,會方便一汽集團直接進行大規模的融資。這不僅能夠滿足其發展自主品牌的需要,同時也便于公司一體化,并在內部控制方面收放自如。但是一汽集團在A股整體上市IPO的話,要面臨同業競爭、重復上市以及合資企業報表合并問題。同時,還需要更長的時間。

  汪劉勝表示,“借殼” 上市和IPO的可能性都是有的。目前來看,IPO的可能性反而會大一些。“借殼” 一汽轎車而吸收合并一汽夏利,這誠然是一個市場化也是一個較為簡易快捷的選擇——既能避免在A股重復上市,又能規避與合資企業的同業競爭問題。但是這很有可能消息一經傳出,一汽夏利股價被抬高,從而使得吸收合并一汽夏利要付出更高昂的代價、花費更長的時間,操作手法將變得更為復雜。

  汪劉勝還指出,和當年上汽“借殼” 上市不同,一汽集團有兩家控股的上市公司:一汽夏利和一汽轎車。這兩個“殼”的存在使得操作將更為復雜。至于合資企業合并問題,汪劉勝則表示關系不大,因為已經有上海大眾的先例在前。

  不過對于上市方式的選擇,汪劉勝表示:“當然,這個變數也是有的。”

  西南證券分析師劉峰表示,他個人覺得一汽集團也存在著這樣一種可能:采用當年中鋁的上市操作方案,也即發行股份全部用于換股吸收合并其他兩家上市公司股份。如果這樣做的話有利于在規定時間里實現了企業整體上市,同時也能夠將集團的核心利益攏在一起,還可以解決一汽集團其他方面的一些問題。

  年底之前上市無可能

  根據2007年國資委圈定的30家整體上市的央企名單中,已將最后期限定在2010年。而2010年7月14號一汽夏利和一汽轎車的公告無疑使得公眾對一汽集團整體上市時間的猜測集中于今年年底。

  劉峰表示,雖然國資委規定的最后期限是2010年,這會使一汽集團在整體上市方面會有所動作,進入到具體的操作階段如整體上市方案的公布之類。但是其年底實現整體上市是不太可能的。若是IPO的話,時間上肯定是來不及的,上市輔導和3年業績考察都會大幅延長一汽集團整體上市時間。

  招商證券汪劉勝則明確表示,在年底的時候“有個方案就不錯了。”

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